科创50指数发布 百倍估值如何消化？

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　　工银瑞信指数投资中心总经理章赟指出，该指数有助为投资者获取客观密切相关市场和业绩评价基准的工具，使广大投资者需要通过指数化投资共享科创板企业的茁壮红利。　　7月20日，支付宝母公司蚂蚁集团对外宣告了将在科创板与联交所主板实时上市的计划，中芯国际之后，科创板将步入又一科技巨头。

同时，市场也开始担忧，以科创板目前的流动性，如何承托蚂蚁的万亿市值？　　招商证券首席策略分析师张夏对《财经》记者回应：“蚂蚁金服由于募资规模跟本身市值都较为大，有可能短期对流动性有一定的冲击，但是冲击比较受限，此外，此类龙头企业上市，不会更进一步提高科创板的地位，科创50指数公布后，大概率都会被划入，将带给众多的被动配备资金。”　　年初至今，科创50指数展现出亮眼，涨幅相似50%，最低涨幅一度多达70%，将近两周经常出现回升。

对于涨幅较小的半导体等行业，张夏警告，此类公司由于仍未转入平稳盈利的阶段，估值较为低，有可能不存在一定的股价波动风险。　　科创50揭晓，指数基金在路上　　作为科创板首条指数，上证科创板50成份指数也许是市场上最不具科技含量的指数。　　科创50指数成份股主要集中于在新一代信息技术、生物医药等战略新兴行业，整体呈现出三大特征：一是指数代表性充份，截至5月底样本股市值覆盖率大约60%；二是行业特征独特，代表了创新型经济的发展方向，其中信息技术公司占到比达42%；三是科创属性引人注目，未来投资潜力大，50家样本公司平均值研发开支占到营业收入比例约13%，低比例的研发投放将为业绩快速增长获取助推力。　　此外，上交所讲解，科创50指数的编成糅合了境内外市场成熟期经验，并充分考虑科创板制度特征及客观情况，在样本空间、新股算入时间、选样方法、权重方式、样本调整方面有所改革，使其更加相似成熟期资本市场。

　　随着科创50指数的月发售，华夏基金、工信瑞银等4家基金公司月底7月15日请示发售基于科创50指数研发的指数化产品，增量资金正在路上。　　华夏基金回应，科创板上市企业数量稳步增长的同时，也对投资者的专业能力明确提出了更高拒绝。科创企业广泛具备技术新的、前景不确认、业绩波动大等特征，市场哈密顿公司较较少，传统估值方法不一定限于，发售定价可玩性较小。

互为较投资个股，对普通投资者来说，展开指数投资是一种既能做到科创板趋势性机遇，又能减少个股投资风险的投资方式。　　在此之前，机构投资者参予科创板的资金量更为受限。

回应，张夏向《财经》记者回应，一方面科创板目前规模比较受限，另一方面由于科创板部分公司估值较高，在这种情况之下，机构投资者有可能只不会自由选择少量的优质公司布局，再者，前期科创50指数和科创指数仍未公布，无法为被动配备科创板的机构资金获取基准渠道。　　章赟也尊重了这种众说纷纭，他指出，科创50指数是目前市场上唯一密切相关科创板整体走势的指数，科创50ETF密切追踪该指数，需要较好的体现科创板总体展现出，具备稀缺性和代表性。

此外，相对于必要投资科创板股票，科创50ETF具备费率较低、参予门槛较低、投资半透明、交易便利等特点。　　百倍估值如何消化？　　获益于A股科技、医药等领域的下跌，科创板公司的股价在2020年展现出亮眼，以科创50指数为事例，年初至今涨幅高达49.41%，在主要指数中次于创业板指数。　　科创板的高估值问题某种程度倍受注目，截至7月23日，140家科创板上市公司平均值市盈率多达100倍。　　南方基金权益研究部总经理、南方科技创新基金经理茅炜指出，从高估值构成的原因看，首先是科创板流通盘比重比较较小，资产的稀缺性和质地也是造成估值低企的最重要原因；从资产的稀缺性看，在半导体、人工智能和创意药几个细分赛道上，科创板适当公司拥有显著的估值溢价；从资产的质地来看，基于科创板对优质资产的吸引力，科创板较创业板的估值倍数，平稳在1-1.5倍的区间内。

　　“从科技企业发展过程中的各类风险看，资本、人才和经营战略是核心要素，即否有持续的资金来承托企业的研发投放，并通过经营战略确保研发投放的产品化落地，以及守住更好的市场份额。科创板作为登记制试点，以及战略新兴产业的定位，最大化地解决问题了科技企业在资金来源和人才鼓舞上的问题，经营战略沦为科技公司未来竞争的重点。在早已上市的科创板企业中，同一板块和细分赛道上，基于经营战略的差异，造成研发和产品化节奏的区别，早已反映在估值和业绩的分化上。

”茅炜回应。　　目前，市场对于科创板定位的高估值仍有分歧，有观点指出科创板是一场可怕的造富运动，二级市场得出了天文数字般的估值；也有人指出，科创板是登记制为的红利，让更加多必须融资的公司上市，不利于投资者借此寻找下一个亚马逊，腾讯，或者特斯拉。　　对于软科技企业高估值的分歧，张夏对《财经》记者回应：“很多企业目前无法有平稳的盈利，因此对于公司的估值也无法用传统的方法来展开估值，随着科创板公司的大大上市以及机构投资者规模的大大发展壮大，未来市场定价将不会更为公允，这也是任何一个资本市场所必经之路的一个过程，此外二级市场本身就是一个风险较高的市场，但是从另外一个角度来看，之所以市场不愿给与科技类企业如此低的估值，就在于对未来科技产业极大空间的预期。

”　　张夏同时提醒了风险，他指出，科创板无论上市条件还是审查等方面，在效率上都有了极大的提高，因此众多过去无法在主板跟中小创上市条件下上市的公司都可以获得必要融资，这一类的公司获得融资后就可以很快的发展一起，其中部分公司有可能很快茁壮为各自领域的坚决企业，但风险在于，科技企业的发展本就具备根本性不确定性，因此就单个公司而言比传统产业有可能风险更大，并且由于二级市场广泛得出较高估值，未来这些公司能否成功发展壮大消化估值也是不确认的因素之一。　　此前，市场担忧科创板将步入被禁压力。7月22日，首批25家公司被禁规模约1882亿元，中金公司指出，在市场低关注度下，被禁对于短期价格可能会带给一定影响，但被禁带给的实际平安保险压力有可能规模受限。

经历了前期较慢暴跌之后，科创板在近期市场展现出比较稳定。　　随着科创板50ETF、科创板基金蓄势待发，市场上开始经常出现“科创板牛市”的呼声。

回应，张夏指出：“科创板否有牛市，将各不相同整体市场的大环境。我们辨别未来科创板头部公司将持续获得市场注目，并有众多被动的配备资金持续购入，新的发售的基金对于这类头部公司也将增大配备力度，未来整个科创板市场将是头部公司、优质公司强者恒强劲的格局。

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