万胜智能产品售价显著高于同业，人力成本标准却偏低

浙江万胜智能科技股份有限公司主要从事智能电表、用电信息采集系统的生产和销售，下游客户以各省电网公司为主。财务数据显示，该公司在最近三年的营业额、净利润均稳定增长，近两年的毛利率也保持在近30%的水平，明显高于2017年25.4%的毛利率，但与此同时该公司细节财务数据却值的拷问。万胜智能的主营产品是智能电表，其中以单相智能表为主，2019年的销售收入占比达40%以上，此前在2017年和2018年的单相智能表收入占比更是高达50%以上。根据招股书披露，万胜智能的单相智能表2019年平均售价为129.31元/只，同比2018年小幅下滑了5.55%。

单相智能表是技术含量相对较低的通用型产品，万胜智能在招股书中披露的同行业可比公司中，包括拟上市公司迦南智能，对比两家IPO公司的销售数据能够发现，迦南智能的单相智能表销售单价显著低于万胜智能：2019年迦南智能的单相智能表销售单价仅为107.29元/只，相比万胜智能低了约20%；而且迦南智能的单相表售价在2019年同比降幅达10%以上，也显著超过了万胜智能的单相表售价降幅。在此基础上，万胜智能的单相表毛利率2019年为30.93%，而同年迦南智能单相表业务毛利率则高达32.39%，也即万胜智能的单相表在售价高出同业20%的基础上，毛利率却并无优势，进而意味着万胜智能的单相表单位生产成本显著高于同行业可比公司。

针对造成上述数据表现的原因，万胜智能并未回复记者的采访。另据招股书披露，万胜智能2019年末的员工总数为579人，相比迦南智能的353人高出了64%；但同年，万胜智能营业额为5.68亿元，相比迦南智能的4.95亿元仅高出了不到15%，且2019年万胜智能和迦南智能的净利润分别为7527.54万元和7415.14万元、几乎无差别。

这也就意味着万胜智能的人均创收、人均创利能力大大低于迦南智能。在此基础上，万胜智能2019年现金流量表中的“支付给职工及为职工支付的现金”支出金额为6538.47万元，同年迦南智能则为3811.52万元，对应万胜智能人均人力成本为11.29万元、迦南智能则为10.8万元。对比上述数据，万胜智能在人均创收、人均创利能力显著偏低的同时，人均人力成本却偏高。

此外，根据招股书披露，万胜智能2019年的销售人员人数仅为85人，但计入到销售费用中的人力成本金额则高达1231.19万元，对应人均人力成本高达15万元左右；与之形成对比的是，万胜智能的生产人员人数多达238人，但2019年直接人工成本金额则仅为1256.4万元，对应人均人力成本尚不足6万元，对应生产人员实际月薪仅在4千元左右，这同样令人质疑其合理性。

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