赢合科技：纵横产业链落地锂电设备整线战略

公司将获益锂电设备行业低景气度及市场竞争力的提高，下调2017-18年盈利预测，预计公司2016-18年EPS分别为1.21元、1.68元（+0.06）、2.26（+0.06）元；若考虑到已完成对东莞雅康的并购及股本摊薄，则2016-2018年订正EPS分别为1.42元、1.95元和2.58元。考虑到若已完成此次并购所提高的市场竞争力，我们在行业哈密顿估值水平上给与一定溢价，给与2016年P/E74倍，目标价90元。　　十三五锂电设备步入黄金成长期。不同于市场预期，我们辨别2016年动力锂电池供给和市场需求分别为35GWh和30GWh,行业生产能力利用率86%，会经常出现生产能力不足状况。

且中国电动乘用车渗透率仅有0.98%，高于美国、法国和英国等国，预计2017-2020年动力锂电市场需求年填充增长速度24%。预计2016年和2017年锂电设备市场空间分别130亿和160亿。　　合纵连横强化竞争力落地整线解决方案战略。

公司公告4.38亿白鱼并购东莞雅康100%股份，东莞雅康主要产品为锂电池生产设备，在制片一维和分条机上不具备较强竞争力，赢合科技则在一维机、涂布机上不具备较强竞争力，此次并购将在产品线上构成有序，同时在客户渠道、订购和生产上具备较强的协同效应。我们辨别，通过与东莞雅康的强强联合将强化公司的市场竞争力，不利于公司锂电池生产线整线解决方案的落地。

　　风险提醒：锂电设备行业景气度高于预期；收购统合工程进度高于预期。

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